21 世纪经济报道 唐曜华 实习生黄玥
在存款利率不断下行、理财产品收益普遍缩水的当下，支付宝上的"定活理财"引起不少投资者关注，后台也有读者想让财小圈测一下这个"又定又活"的投资产品。
财小圈打开支付宝界面，180 天产品期望年化收益率 3.9%-4.7%，360 天产品 4.5%-5.6% ——在当下理财业绩基准普遍跌破 3 字头的环境里，这个收益率有一定吸引力。
那么这款"定活理财"投什么了？期望年化收益率能实现吗？风险有多大？财小圈进行了详细拆解。
支付宝"定活理财"并不是传统的银行理财产品，而是由蚂蚁投顾提供的基金投资顾问服务（"帮你投"），相当于委托蚂蚁投顾按照约定的策略帮你买一篮子基金，并且根据市场情况动态调仓。
投资方面采取的是典型的"固收 + "策略——用 5%-10% 的股票和黄金仓位，争取比纯债基金高一点的收益，风险也更大一点。
为啥叫"定活"呢？虽然为 180 天理财、360 天理财，但中途每个月 5 号给你一次把钱转出来的机会。
高收益能实现吗？
可能大家最关心的是，定活理财 180 天 3.9%-4.7%、定活理财 360 天 4.5%-5.6% 的目标年化收益率能实现吗？
实际上，财小圈认为，这个收益率只是一个目标，并不保证一定达到，甚至有可能亏损。
先看业绩基准，从产品的基准指数的历史表现来看，近 1 年表现还不错。根据产品介绍页面披露的信息，定活理财 180 天的基准指数为 95% 中长期纯债基金指数 992619.SSI+2% 偏股基金指数 930950.CSI+3% 黄金现货交易价格指数 AU9999.SGE。
而截至 2 月 25 日，中长期纯债基金指数、偏股基金指数、黄金现货交易价格指数" SGE 黄金 9999 "的近 1 年涨幅分别为 1.25%、32.71%、67.21%，近半年涨幅分别为 1.07%、12.17%、47.66%。
财小圈根据上述公式计算，截至 2 月 25 日，定活理财 180 天的基准指数近 1 年上涨 3.86%，近半年上涨 2.69%。
定活理财 360 天的基准指数也差不多，只是比例不同，为 88% 中长期纯债基金指数 992619.SSI+5% 偏股基金指数 930950.CSI+7% 黄金现货交易价格指数 AU9999.SGE。
据此公式计算，截至 2 月 25 日，定活理财 360 天的基准指数近 1 年上涨 7.44%，近半年上涨 4.89%。
好像看着确实不错啊！
计算过程中可以发现，如果按基准指数去投资的话，由于黄金资产在三类资产中涨幅最大，虽然投资比例不高，但贡献了最多收益。尤其定活理财 360 天因为指数里黄金资产配置比例达 7%，因此受益黄金上涨更明显，近 1 年和近半年基准指数涨幅也更高。
基准指数只是一个参考标准。实际投资过程中，定活理财 180 天配置股票、黄金等基金占比中枢约为 5%，定活理财 360 天配置股票、黄金等基金占比中枢约为 10%，跟很多"固收 + "理财产品或"固收 + "基金的配置比较类似。最终股票、黄金等基金的配置比例可能略超过或低于中枢。
虽然定活理财过去 1 年表现看着还可以，但是股票、黄金过去 1 年涨了不少，未来 1 年可能比较难复制过去 1 年表现。考虑到股票、黄金已经积累了不小的涨幅，未来可能要降低收益预期。假使股票、黄金下跌的话，定活理财的股票基金、黄金基金投资部分也可能收益为负，拖累整体收益表现。
甚至还有亏损的可能，从投资者在社交平台披露的持仓收益来看，有些时候也出现了浮亏的现象。"定活理财"宣传页面也很实诚，提示了定活理财 180 天、360 天最大亏损约 3.1%、2.9%。
配置不同类型资产的好处是，不同类型资产在有的时候可以对冲风险，比如股债经常出现跷跷板效应，股市涨的时候债市跌，债市涨的时候股市跌。但是如果股市跌的时候"定活理财"的收益率可能低于纯债基金，"固收 + "变"固收 - "。
买 180 天的还是 360 天的？
定活理财的投资组合里具体有哪些基金呢？以定活理财 180 天为例，预计 94% 的资金配置固收类基金、4% 的资金配置股票类基金、2% 的资金配置商品类基金。
（定活理财 180 天的预计策略配置）
固收类基金以配置信用债基金为主，其中信用债基金配置比例 89%、利率债基金 5%。预计配置 19 只债券型基金，其中 9 只中长期信用债基金、2 只中长期利率债基金，8 只短期信用债基金。
股票类基金中大盘宽基指数增强基金、大盘宽基指数基金、中小盘宽基指数增强基金配置比例分别为 2%、1%、1%，预计配置"国泰海通中证 A500 指数增强 C "、"中欧中证 500 指数增强 A "，以及"华夏沪港通恒生 ETF 联接 C "。商品基金则预计配置黄金基金"华安黄金 ETF 联接 I "。
（定活理财 180 天预计配置详情）
从"定活理财" 180 天的配置方案来看，整体来看，配置相对均衡，债券以信用债基金为主，既包括中长期债券基金，也包括短期债券基金。股票类基金则以宽基指数基金或宽基指数增强基金为主。同时配置了一只黄金 ETF 联接基金。
"定活理财" 360 天则可能配置股票类基金和黄金 ETF 基金的比例更高一些，策略基金池比 180 天理财多了标普 500 指数基金（QDII 基金）等。
这么看来，如果你风险偏好相对较低，希望本金波动小，就买 180 天的"定活理财"，如果你看中博高收益的可能性，愿意拿出一小部分资金去试试，那就买 360 天的品种。
一个月有一次转出机会
定活理财 180 天和 360 天，在分别持有满 180 天、360 天后可以把钱转出来，也可以继续投资。因为投资组合里都是基金，所以可以做到定活两便，在你持有满 30 天后，每个月 5 号给你一次把钱转出来的机会，可以转出来一部分，也可以全部转出来。不过资金不是实时到账，可能需要等 7 天的时间才全部到账（不同基金到账时间不同，可能分多笔）。
需要注意的是，"定活理财"相比自己买基金会多一项投顾服务费，费率 0.25%/ 年，1 万块对应投顾服务费 25 块，按天计算，每季度或转出时收取。蚂蚁投顾帮你买卖基金过程中产生的申购费、赎回费、管理费、销售服务费、托管费等也还是你自己承担。
总的来说，定活理财适合希望在稳健基础上追求略高收益，并且能承受一定风险的投资者。当下考虑到股票、黄金已经涨了不少，可能要降低收益预期。
特别声明：本文中列举的产品仅为基于市场公开信息的案例展示，目的是为投资者提供产品类型参考，帮助投资者了解此类产品特点，不构成任何形式的投资推荐或交易建议。投资有风险，投资者需根据自身财务状况、风险承受能力独立判断，自主决策是否参与相关产品投资。若因依据本文信息进行投资操作而产生任何损失，本文作者及发布方不承担任何责任。
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